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根据最近的机构研究报告,为您总结相关行业的投资要点,供参考:
1、利率政策的变化及利率期限结构?
近两年的利率政策变化:①定价机制市场化,存款定价由基准上浮倍数转为加点,同时锚定10Y国债和1YLPR定价;②监管引导降利率:2023年4月,利率自律机制新增对银行存款利率市场化定价情况的考核,引导银行加强存款利率市场化调整机制的执行力度。22年9月和23年6月两次下调存款挂牌利率(22M9:活期-5bp,3Y-15bp,其他期限-10bp;23M6:活期-5bp,2Y-10bp,3Y&5Y-15bp),2023年5月降通知与协定存款利率上限(国有行:-30bp、其他银行:-45bp),以及降低保险预定利率(-50bp)。
当前广谱利率期限结构:呈两头低、中间高的凸型曲线,居民各期限可获取最优产品及利率分别为活期理财(1.74%),5Y以内的银行存款(1Y2.15%、2Y2.65%、3Y3.25%、5Y3.20%),10Y以上的保险(10Y1.82%,20Y2.44%,30Y2.63%)。本轮广谱利率调整,长期限产品利率下降更加明显,推测为引导资金期限短期化。
2、近期存款调降对息差有多大影响?
存款成本变化有望带动23Q4息差较23Q1改善约6.2bp,其中存款利率调整提振息差约6.9bp,存款定期化拖累息差约0.8bp。
(1)存款利率降息:假设存款结构不变,①协定存款:利率上限调整有望提振上市银行单季息差3.4bp(下同)。其中,2023年体现1.8bp(2023Q4较2023Q1改善幅度,下同),2024年体现1.7bp(2024Q4较2023Q4改善幅度,下同);②通知存款:利率上限调整有望提振上市银行2023年息差1bp;③活期存款:挂牌利率调整有望提振上市银行2023年息差1.3bp;④定期存款:2022年9月