【资料图】

各省城投债到期压力如何？

（1）近年来，城投债到期规模逐年攀升，2023 年、2024 年为到期高峰，规模分别达到4.7 万亿、4.8 万亿。（2）分省份来看，2023 年下半年城投债到期规模最高的是江苏，达到5172.4 亿，位于第二梯队的为浙江、天津、山东，到期规模在1500-3000 亿，其次是湖南、四川、河南、江西、重庆、湖北、广东、陕西、安徽。（3）从2023 年到期的城投债占存量的比例中来看，存量城投债在1000 亿以上的主流省份中，天津、云南2023 年下半年到期占存量的比重最高，分别为45.8%、33.7%（全国均值16.1%），广西、陕西次之。若将期限拉长，天津、云南一年内到期城投债占比高达80.3%、60.9%。

各省的化债进度如何？

1、从2020-2022 年各省预算执行报告中的表态来看，近年多数省份债务管理较有成效。主要表现为：（1）2020-2022 年间共14 个省提及完成当年化债任务。（2）债务规模及融资成本下降。（3）债务率或债务风险等级维持可控水平。（4）隐债风险得到缓释。此外，河南、新疆、贵州、甘肃、四川等省份有提及部分县（市、区）债务负担较重、债务风险等级较高、债务还本付息进入高峰期等化债中存在的问题。

2、从预算执行报告中披露的化债措施来看，各省主要围绕财政部 6 个化债途径展开（财政资金偿还、出让相关股权、项目收益偿还、转为经营性债务、借新还旧&展期、破产重组&清算），并辅以地方债置换隐性债务及平台整合、市场化转型。

2023 年以来各省支持政策有哪些？

1、从各省预算执行报告的2023 年预算草案部分的表述来看，“遏增化存严追责”的化债原则仍坚持不变，整体仍然按照六大措施及两大辅助措施推进化债。

2、在“遏增化存严追责”的底色下，我们观察山东、天津、广西三省2023年以来的化债措施，来勾画出化债更为具体脉络。（1）山东。2023 年以来，山东政府开展省市联动、财金协同“组合拳”，引导更多地方金融资源参与区域债务化解。（2）天津。2023 年以来，化债措施多为之前的延续，但天津开启了更深层次政银合作。（3）广西。2023 年以来，广西化债举措多集中于柳州，主要为以下几类措施：1）柳州市召开化债恳谈会，成立偿债准备金。2)引入银团贷款。3）支持柳州打造广西副中心城市，引导金融资源向柳州聚集。

风险提示：信息披露不全、化债工作不及预期、城投监管政策超预期等。