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投资要点：

1.2022年受新冠疫情影响，医药制药业收入、利润双双下滑，两项经济增速指标均低于全国工业整体增速。2023年1-2月，医药制造业实现营业收入4392.2亿元，增长0.9%，实现利润总额601.2亿元，下滑16.30%，恢复态势略好于全国工业企业整体水平。

2.上市公司经营形势略好于医药制造业。2022年和2023年一季度仍呈现出增收不增利的经营现状。中成药板块在2023年上半年二级市场走势中表现突出。

3.中信医药指数的动态PE约为39.21倍，处于近十年的中位略偏下水平。考虑到医药行业经济运行指标边际改善，整体行业估值或存提升机会，维持行业“强于大市”的投资评级。

4.2023年下半年医药行业投资机会分析：

-中药条线投资机会仍然存在，建议关注国资控股的中药企业、儿童药特色中药企业、以及拥有资源优势、技术创新优势和渠道销售优势的中成药龙头企业以及中药CXO企业。

-血制品行业景气度稳步向上，建议关注具备国资背景的血制品企业。

-AI医疗有助于弥补我国医疗资源分布不均衡的短板，建议重点关注AI医疗公司，如东阿阿胶(000423)（000423）、博济医药(300404)（300404）、派林生物（000403）、博雅生物(300294)（300294）和润达医疗(603108)（603108）。

5.风险提示：疫情等系统性风险、中美关系不确定性、企业研发进程低于预期、国家政策推进低于预期。