华安证券:给予羚锐制药买入评级

来源:证券之星原创   2023-08-10 14:33:51


【资料图】

华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对羚锐制药进行研究并发布了研究报告《业绩显著增长,核心产品形成双十亿发展格局》,本报告对羚锐制药给出买入评级,当前股价为15.55元。

羚锐制药(600285)  事件  2023年8月9日,羚锐制药发布2023年半年度报告,2023年上半年,公司实现营业收入为17.01亿元,同比+13.18%;归母净利润为3.17亿元,同比+17.18%;扣非归母净利润为3.01亿元,同比+26.08%;经营性现金流量净额为3.93亿元,同比+29.45%。  事件点评  23Q2业绩增长显著,单季度利润体量持续增长  23Q2公司实现营业收入为9.12亿元,同比+11.15%,与Q1环比+15.64%,归母净利润为1.73亿元,同比+23.61%,与Q1环比+19.75%,扣非归母净利润为1.63亿元,同比+21.68%,与Q1环比+18.40%。Q2单季度利润体量,在增速上无论同比还是环比都显著增长,盈利能力持续提升。  23H1公司管理能力提升显著,销售费用率下降明显  23H1公司整体毛利率为75.32%,同比+2.70个百分点;销售费用率为46.54%,同比-1.53个百分点;管理费用率为4.96%,同比-0.72个百分点;由于2023年上半年收到的利息收入增加,财务费用率为-0.89%,同比-0.23个百分点;研发费用率为2.55%,同比-0.26个百分点,公司的管理效率和成本控制水平有效提升。  “1+N”品牌建设思路明晰,消炎镇痛领域形成双十亿发展格局  通络祛痛膏年收入超10亿元,“两只老虎”系列年销量超10亿贴。骨科产品通络祛痛膏为公司独家产品,入选《国家基药目录》、《国家医保目录》;在“羚锐®”主品牌的赋能下,公司聚焦“两只老虎®”、“小羚羊®”等具有广泛消费者基础的子品牌建设工作,努力将其打造为骨健康、儿童健康等领域的专业品牌,目前在同品名产品中具有较高的市占率。  其它产品布局丰富,竞争优势明显:培元通脑胶囊(中成药产品)为独家产品,入选《国家医保目录》;参芪降糖胶囊入选《国家基药目录》《国家医保目录》;锐舒安®芬太尼透皮贴剂具有使用方便、患者依从性好、副作用少等优点;此外,舒腹贴膏和糠酸莫米松乳膏等产品也实现了快速的增长。  投资建议:维持“买入”评级  公司是国内贴膏剂品牌龙头企业,具有多个优势品种,品牌效应好,消费者口碑佳。随着公司营销改革,未来业绩发展具有潜力。我们维持此前盈利预测,公司2023~2025年收入分别34.5/39.6/45.0亿元,分别同比增长14.8%/14.8%/13.7%,归母净利润分别为5.6/6.7/7.9亿元,分别同比增长19.6%/19.7%/18.6%,对应估值为15X/13X/11X。维持“买入”评级。  风险提示  毛利率下滑或波动的风险;质量控制风险;研发风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券何玮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.32亿,根据现价换算的预测PE为16.14。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。

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